章立言：被掩盖的真相：货币紧缩正推中国濒临金融危机

导读：从流通基础货币/实际GDP的比值看——真正货币宽松水平，美国是中国的2.57倍，即中国人民币的基础货币供给宽松度仅为美元的38.9%。中国经济实际是基础货币严重紧缩!企业和居民严重缺水干渴!中国经济基本面、制造业竞争力、国防安全和战略储备都达到了历史最好水平。中国房地产基建虽然存在一定问题，但实际并不致命。现在中国真正的唯一重大致命问题是货币与股市!当下，中国的基础货币政策紧与松、股市方向牛与熊选择，已经成为中美金融战决定生死存亡的关键战场。

去年以来，某些主流货币专家嘴中一再反复歪嘴念经：中国GDP是美国70%，中国M2却是美国2倍，中国货币已是放水泛滥，因此必须货币从紧。今年更是借M2突破300万亿元人民币掀起一个舆论高潮。如今，更有人以三万字蛊惑——在中国货币泛滥的情况下，经济萧条，繁华渐逝，腹背受敌，无可救药，鼓吹中国向美国为首的西方投降。

倘若果真如此，那么人们不禁质疑：中国既然如此货币泛滥，为什么全球通胀，唯有中国通货紧缩?中国为何商品价格空前内卷，企业生存极为艰难?为什么中国百姓普遍觉得收入减少，失业加剧?为什么美股持续创新高，而A股多数股票创下新低?

对此，只能有两个解释：一、现代货币学在中国完全失效了。二、有人撒谎了，而且是弥天大谎!

中国人民有权反问——300万亿M2=货币放水泛滥是不是个“弥天大谎”?若这个弥天大谎被重复一万遍，到底想干什么?

“300万亿M2放水论”掩盖真正“货币紧缩”

所谓“中国货币泛滥论”的逻辑，由如下几个片段拼凑而成：一、中国GDP仅是美国的70%;二、中国M2却是美国的2倍，结论是中国货币泛滥，对策是货币必须从紧。

如此逻辑论证，实际一错再错，错中套错，让我们来具体分析。

错误之一：中国GDP仅是美国的70%。此前我们就曾撰文指出，中国GDP被严重低估，而美国GDP却被严重注水高估，中国实际GDP已经超过美国，但被“主流货币专家”们嗤之以鼻。最近，《经济学人》杂志刊发了世界银行的权威报告：按照PPP(购买力平价)法计算，中国以28.82万亿美元的经济总量稳居世界第一，超过美国的23.59万亿美元，是美国的122%。即便如此，《经济学人》认为，这一数字仍被低估，2021年，中国的GDP至少被低估了1.4万亿美元，中国经济实际规模是美国的128%。

错误之二：这也是更严重的错误，即将M2=货币供给放水!真正货币供水源头只有基础货币。M2只是基础货币被货币乘数放大后的货币流量，是被动的结果，绝非源头。

打个比方，国家犹如一个人，基础货币就像此人体内的静态血液，货币乘数是血液的流速，M2是单位时间通过此人心脏的血液流量。血液流量大，并不一定意味着此人静态血液充沛，也可能恰恰相反——因为静态血严重缺乏，为免全身缺氧窒息，心脏不得不加快速度、加大压力泵血将血流速度提高一倍，即类似心跳从正常每分钟75次狂跳至150次。

如此一来，人体(国民经济)必然会出现高血压、心悸(极速心跳)、头晕、四肢缺氧坏死等一系列危险现象，全身细胞(个人)都会拼命内卷——为争取多吸一点氧气而活下来，就像现在国家、企业和民众切身感受那样的难受!

假定中国货币乘数从4被提高到8倍，换个更简单的比方，原本一桶水浇4棵树，现在则要浇8棵树，那么，所有的树都会干渴枯黄。再打个比方，原来一壶水4人喝正好，现在要8人抢着喝，因为争抢，水壶在人们手之间抢来抢去换手的速度快了，但每个人能喝到的水却少了很多，都很干渴。

那我们中国现在静态血(基础货币)、货币乘数(流速)到底是多少呢?在2023年底，据央行统计，中国基础货币38.9万亿元，其中被7%的法定存准锁住了约19.24万亿，实际进入流通的仅19.66万亿元人民币，同期M2为292万亿元。M2/基础货币=货币乘数，货币乘数竟高达惊人的14.85倍!

2023年底，美联储的基础货币为5.82万亿美元，以当时7.12汇率折算为人民币41.43万亿元，由于美联储已经废弃了所谓法定存准，这41.43万亿全部进入了经济流通。即美国实际进入经济流通的基础货币是中国的2.11倍。

那么，中国基础货币(静态血)为何这么少呢?这是从2012年4月中国央行悄然解除了强制结售汇政策开始的，2000年-2012年，人民币基础货币发行的主要靠“外汇占款”，就是贸易顺差外币回国兑换发行为人民币基础货币。2012年4月，中国央行取消了“强制结售汇”政策，中国外贸企业出口创汇后，就可自行选择是将外汇留在海外，还是兑换回国。由于美联储持续超发货币，支持美股长期牛市，中国贸易顺差更愿意留在美股增值，由此，“外汇占款”急剧减少，人民币基础货币增速大幅下降。

2012年5月到2023年底，美国GDP(统计注水情况下)仅增加67.4%，但基础货币增加了119%;中国GDP增加了146%，但同期基础货币仅增加了75.3%。即从过去12年的时间历程上看，显然是美国央行基础货币宽松，同时中国央行基础货币紧缩。

至此，我们可以真正说清楚，中国与美国到底谁是货币泛滥、谁是货币紧缩?从真水源——基础货币供给看，2023年底，中国实际进入经济流通的基础货币是19.66万亿，而美国是41.43万亿，美国是中国的2.11倍。同时，按照世界银行的权威数据，中国实际GDP是美国的122%，即1.22倍。

由此得出结论：流通基础货币/实际GDP的比值——真正货币宽松水平，美国是中国的2.57倍，即中国人民币的基础货币供给宽松度仅为美元的38.9%。中国经济实际是基础货币严重紧缩!

中国制造已成功突围升级 美科技贸易战已溃败

与中国货币放水泛滥的“弥天大谎”相互呼应的是所谓三万言——中国经济因为疫情封控、压制民企、挑战欧美，而导致“腹背受敌”，资产负债表危机无可挽救，未老先衰，“繁华渐逝”前途黯淡——谬论谎言!

此论借用一些西方传统经济周期理论，指称中国劳动力红利消逝，经济未老先衰。在人工智能机器人方兴未艾的新时代，此诚大谬也!

现在人类已经进入了人工智能机器人时代，传统的以劳动力周期为基础的理论已经过时，丧失了现实基础。中国的确青壮年劳动力减少了，但中国自动化机器人发展突飞猛进，全球领先。根据2023年世界机器人大会数据，2022年我国工业机器人装机量占全球比重超50%，稳居全球第一大工业机器人市场，制造业机器人密度达到每万名工人392台。并且还在继续加速发展。

即现在和未来经济的持续繁荣，不再依据哪个国家的青壮年劳动力多寡，而是谁能更充分地利用人工智能机器人提高效率。同时，对人工智能机器人的红利，政府能够强有力地部分转移支付给失业者，以维持正常的生活和消费。

政府的转移支付能力要靠强大的中央集权和政治主权，毫无疑问，中国政府的这种能力在全世界是出类拔萃的。这是未来二三十年中华复兴大国运的战略基础。

此“繁华渐逝”谬论还根本无视国家多年以来力主、扶持的“中国创造”的重大突破，“新质生产力”已经获得初步但巨大的成功。

随着2023年8月华为Mate60手机卷土重来，华为攻克了中国自主生产中高端芯片难关，并乘胜追击，现在已带领通讯设备、手机等移动终端、智能驾驶汽车等三大产业链的全线崛起。中国制造在原本拥有全世界最完整的工业体系基础上，更进一步向产业链上游顶端冲击，现在所谓西方现代“工业皇冠”上的明珠，除了极个别的(下图红色字)，绝大部分已经被我们拿下。

更值得称道的是，此次新质生产力的突破，是由华为、比亚迪、大疆等民营企业作为领头羊，他们得到了国家政策大力支持。这也让所谓“打压民企”谎言(实为打压中国创造，为买办企业争取空间)不攻自破。

从制造业总规模上，根据OECD(世界经合组织)报告，2023年中国制造业总产值占全球的35%，在全球占据绝对主导地位。同时，美国占12%、日本占6%、德国占4%、印度占3%、韩国占3%。即中国制造业已近美国3倍，这也给了中国GDP是美国1.22的世界银行数据以强有力支持。

一言以蔽之，中国制造业全球占比相当于欧美之和，且占比在继续攀升。有如此迅猛增强的超级制造业实力，中国经济基本面怎么可能前途黯淡?

贸易顺差是一个国家国际产业竞争力的最重要指标。2023年中国贸易顺差达到8232亿美元，创下了历史新高，而且这是在美国发动贸易战的背景下实现的。不可谓不惊艳，这也意味着美国特朗普政府在2018年发动的科技贸易战的失败!

解放军已雄视东方 中国地缘政治空前安全

“繁华渐逝”谬论更无视中国军工总体规模实力已远超美国，在中国周边两三千公里范围内，已经没有谁(包括美军)敢动手挑战解放军。中国地缘政治安全程度前所未有地高。

据美国CNN报道，中国造舰能力是美国造船厂可用总空间的230倍。中国055万吨驱逐舰是全世界最先进、综合战力最强的巡洋舰，其已经领先美军主战舰阿利伯克级驱逐舰两代，其携带的鹰击21超高音速反舰导弹、东风21D反舰弹道导弹均令美军无法望其项背、十分恐惧。

此前在西太平洋，我军已经上演了一艘055驱逐了整个美军航母战斗群的好戏。最近在南海东部，解放军在与美军航母编队的电子较量中，取得了压倒性的胜利。而随着福建号及J35隐形舰载机很快入列，中国将拥有世界首个常态化使用电磁弹射最先进隐形舰载机的国家。

解放军空军也突飞猛进，作为全球最先进的隐形战斗机，J20已列装近300架。解放军还拥有全球最强大、最新的重型战斗机集群，包括J20\16\15\11B\11A\苏35\30\27在内，目前总数量约1100架。盛极而衰的美军现在总共也仅700架左右，且平均服役年限高达28年。

解放军的核打击力量也在悄然壮大。目前拥有的核武器全部可移动，二次核反击能力全球领先。据信，目前拥有的核弹头接近1000枚。美国虽然名义拥有7000多枚核弹头，但这些在苏美争霸高峰时(1980年代)制造的核武器，绝大部分已经列装超过30年，年久失修之下，其战斗力连美军都不敢认真测评。即美军已经丧失了对中国的核威慑、打击能力。

从1996年“台海危机”时的美军随时可以轰炸终止中国东南沿海经济发展，到如今他们只能望洋兴叹，越躲越远，这实在是翻天覆地的变化。从1840年以来，中国的海岸线从来就没有今天这么安全过!

中国不是新增资产价值问题 而是货币价格严重低估!

那么，中国经济有没有问题呢?

从表象上看，确实有。这主要表现为房地产和地方政府基建债务危机，似乎还很严重，其中房地产企业债务约10万亿元，地方政府城投债约60万亿元。然而，这都是房地产和地方政府的问题吗?

首先我们要明确的是，房地产、基建的确存在各种问题，比如像恒大管理层贪腐和转移财产问题。然而，从总体而言，中国基建效率在全世界遥遥领先，仅从高铁看，从2012年的9000公里到目前的4.5万公里，净增了3.6万公里。

与此相比，美国的第一条高铁就成了巨大的笑话。加州高铁在2015年破土动工，然而不到六个月，其建设预算就涨到了640亿美元，到2018年更飙升到了770亿美元。2019年，加州宣布取消加州高铁计划，将“宏伟”的1287公里高铁规划砍成了只有177公里的短线高铁。

英国高铁建设更贵的离谱。英国高速铁路2号，350公里的里程，预算1370亿美元，2020年开工，预计2045年完工，实际每公里造价为26亿元人民币左右。

这样算下来，美国加州高铁的理想预算造价是——1287公里预算770亿美元，即每公里成本约为6000万美元，按照7.2的汇率，每公里高铁成本是4.3亿人民币;英国高铁2号则高达每公里26亿人民币。

与此相比，中国高铁建设则便宜和高效得太多，除了地质特别复杂的地段，在类似英国、美国那种简单地质条件下，中国高铁平均每公里造价约为1.3亿人民币。简言之，即便不考虑中国建高铁的时间效率是英、美N倍，单纯从成本效率看，中国高铁是美国计划(实际会更高)的3.2倍、英国的20倍!

即若按美国加州预算理想价评估，中国仅这3.6万公里的高铁就价值15.48万亿元人民币;如果按照英国2号预算造价，更高达94.93万亿元!

也就是说，如果按照国际一般基建工程的可比价格测算，中国基建、房地产的实际价值要至少高估3倍。换言之，在债务额不变的情况下，中国基建总债务比例将下降2/3——这也意味着，现在资产负债率达到100%的基建企业，其债务率将下降到33%。

那么，为什么，在英国每公里造价高达26亿元人民币的高铁不是问题，而中国至少高3倍效率的基建反而成了巨大问题呢?

显然，中国基建的资产负债表危机，不是资产价值不足的问题，而是价格评估出了重大问题，即其真实价值，如果按照国际一般成本和效率标准，被严重低估。

中国资产价格为什么会被严重低估呢?因为基础货币发行量紧缩，导致中国新增基础货币太少，不足以对新增巨量资产进行正确的价格评估。

与以上相印证的是，从纵向看，2012年5月到2023年底，美国GDP(统计注水情况下)仅增加67.4%，但基础货币增加了119%;中国GDP增加了146%，但同期基础货币仅增加了75.3%;从横向对比，2023年底，美国的实际货币宽松度是中国的2.57倍，即中国的基础货币宽松度仅是美国的38.9%。

这必然导致货币严重低估国家+国民的新增资产价值，缩小了资产负债表的资产分母，相应放大了债务分子，极大恶化了中国经济的资产负债表。

一言以蔽之，绝不是中国人劳动效率低、浪费造成的资产负债表危机，而是由央行人民币基础货币紧缩造成的资产负债表危机!

货币紧缩、股市塌缩是中国唯一重大问题

过去三年中，中国在军事上突破了美军的威胁，掌握了东亚地缘安全主导权;在科技上突破了美国的封锁，基本实现了科技命运自主;在制造业上形成了全球超级强大的产业集群;中国的石油储备已经超过100天，粮食储备超过全球一半……可谓重大利好不断，但与此同时，企业和国民却觉得生存空前困难。

其真实真正的原因只有一个，即被“300万亿M2严重货币放水泛滥”的弥天大谎掩盖的真相——中国基础货币实际严重紧缩。流通基础货币/GDP的比值——即中国的基础货币供给宽松度仅为美国的38.9%。即美国真正货币宽松水平是中国的2.57倍。

中国货币紧缩恶果加速显现，或者说资产负债表危机启动的明显征兆，是从央行、银保监会2018年8月对房地产出台的“三条红线”开始，央行将此前鼓励房贷的政策急转直下为严厉审查，导致几乎全面停贷，这迫使房企发行高利率美元债，将流动性咽喉套到了美元货币政策上。且央行和金融当局对住户房产抵押贷款也是明令禁止。这使得对长期资金需求大的房地产业很快陷入全面危机，居民的现金流也开始严重恶化。

2022年3月，美联储开始加息周期，在16个月中加息11次，将基础利率从0.25%急剧提升到5.5%，这直接导致了2022年3月-10月，美元对人民币汇率飙涨16%。房企在海外发行的美元债，其汇率+利率成本一度高达25%，几乎全部被拉爆，并连锁推倒了房企10多万亿的债务。房企丧失了买地能力，地方政府土地财政收入锐减，地方债也岌岌可危。

由于美元加息、汇率上涨，再加上美股牛市，国内资本外流，又进一步加剧了国内货币紧缩。如此基础货币紧缩，这势必导致经济脱实向虚，政府、企业和居民债务危机越来越严重。传导到股市，则走势必然牛短熊长，做空、量化交易大行其道，短期货币投机猖獗，剥夺长期耐心资本。股市塌缩，又进一步乘数放大恶化了国内流动性。

2024年美国CPI比22年高峰已经大幅下降：

2024年以来，在美国CPI已经大幅下降(见上图)的情况下，美联储不顾众多银行债务被高利率引爆的风险，一再拒绝降息，其目的已经昭然若揭——就是要以高利率+美股持续牛市，同时中国基础货币紧缩加剧资产负债表危机，吸引+恐吓中国资本外流，继续恶化中国国内流动性，彻底引爆中国政府债务危机和金融危机。

总而言之，中国经济基本面、制造业竞争力、国防安全和战略储备都达到了历史最好水平。中国房地产基建虽然存在一定问题，但实际并不致命。现在中国真正的唯一重大致命问题是货币与股市!

换言之，中国的基础货币政策紧与松、股市方向牛与熊选择，已经成为中美金融战决定生死存亡的关键战场。如果中国释放出大量人民币基础货币，将货币乘数恢复到正常的4倍左右，与美联储看齐。同时中国股市坚决取缔做空机制、打击做空势力，扭转现在的低迷塌缩为持续慢牛，保障人民币股市资产收益率超过美股的话，则全球资本将回流中国，人民币将进入升值周期，中国将取得中美金融战的完胜。

最后需要警告的是，通过扭转紧缩的货币政策、做空的股市机制，中国若取得中美金融战的胜利，不战而屈人之兵，则持有人民币资产的国人，无论是掌权者还是普通民众、富有还是温饱、资方还是劳工，资产或生活状况都将得到很大改善，都是赢家。那么，中国也就没有立刻解放台湾的紧迫性了。

反之，如果货币政策和股市的幕后操纵者继续与国家人民为敌，紧缩货币、做空股市，引爆中国全面金融危机，届时，中国剩下的最后唯一出路就是解放台湾，国内将实行军管，而坚持货币紧缩和股市做空者将受到最严厉的惩罚!

一言以蔽之，若某些人士还没有认识到“300万亿M2是货币泛滥”的弥天大谎，及其相应错误政策，会对中国国家人民造成多么严重后果;若其还没有认识到中国爆发金融危机，其反噬将造成撒谎者个人和家庭怎样悲惨的命运，本文就是最后郑重警醒，希望他们能改弦更张，在最后关头重新站回到国家和人民一边!

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