伊兰·梅：美国退出QE=经济复苏？

 【继去年12月缩减每月850亿美元购债计划至150亿美元之后，美联储于本周三，一如预期宣布结束资产购买计划，现在注意力转向了一个更棘手的问题：什么时候加息。虽然许多人认为美国经济已经“完全复苏”，但美联储的表态仍旧谨慎，声称不会迅速加息；部分美联储官员和美国学者也反对退出QE。】

《华盛顿邮报》网站10月29日报道，美国联邦储备局29日结束长期实行的经济刺激措施，转身面向一个更大的挑战：执行货币宽松政策6年之后，要决定什么时候开始加息。

美国2008年深陷金融危机后，央行下调基准利率至零并维持至今。此举有益于在——从抵押贷款到企业贷款的——广大范围内保持低利率，助力经济走出衰退，转为强化复苏。

但随着周三消息的宣布，美联储将结束被称为经济“强心剂”的3万亿美元债券购买计划，美国央行也将更快速转向一个严肃的讨论：什么时候加息。

“现在明显已经到了给经济卸下货币辅助轮的时候”，经济展望集团首席全球经济学家伯纳德·鲍莫尔如是说。

围绕什么时候加息的辩论已经开始，它对美联储来说将被证明是棘手的，很可能成为今年初接任央行行长的耶伦在其任期内所面临的最大挑战。美联储官员认为加息举措可能于明年中期实施，他们希望此举不要引发多少混乱。

如何实现这一微妙平衡是美国央行最根本的困境。美联储如果动作太快，可能会破坏当前的经济复苏；如果等待时间过长，则可能酝酿下一次金融泡沫，因为受联储局将永远刺激经济这一信念支撑的投资者面临太大风险。

美联储官员以前表示可能比预期时间更快退出经济刺激措施时，市场反应强烈、利率攀升。所以美联储官员一直劝诫耐心应对正在强化的复苏——但有投资者认为，他们将等不了太长时间。

“今天的声明显示，美联储相信经济已经接近完全复苏”，东京三菱日联银行驻纽约首席金融经济学家克里斯·鲁普基表示，“他们今天停止购债，汇率攀升明天就会发生”。

美联储振兴经济的刺激措施中，让普通美国人更负担得起广泛范围的贷款是其中一部分。受低息贷款刺激，如今，汽车销售成为经济复苏的亮点之一，为制造业创造了就业岗位；抵押贷款也维持着低利率，帮助房地产市场度过了难关。

理想状态下，美联储调高基准利率会与更强劲的复苏同步。企业会招工、薪资会上涨，家庭将能够消化借贷成本增加。但判断那一刻的到来——以及应付世界各地投资者不可预知的反应——可能是困难的。

央行周三的表态如两面下注。其以典型的美联储式讲话风格，发表官方声明称，本月结束买债后，加息将等待“相当长时间”——这是该机构自今年3月以来一直使用的措辞。央行官员则谨慎强调，央行做有关决定的时机将按经济的健康程度进行校准。

美联储主席耶伦

美联储于2008年首轮购买5000亿美元长期债券后，下调短期利率基准至零。该方案有效地向经济注入了资金，美联储希望以此为抵押贷款市场提供支撑。此后，美联储又实施了两轮买债计划。

在2012年秋天推出的最新一轮努力中，美联储承诺将继续买债，直到其确信就业市场步入复苏轨道；而其周三投票结束这一刺激措施前，本轮买债规模已高达超过1万亿美元。

央行在其官方声明中指出“劳动力市场的前景有了很大改善”，并表达信心称，“在价格稳定背景下，更广泛经济领域内有足够潜在力量，支撑当前正在转暖的就业市场向最大化发展”。

不过，虽然经济复苏的势头正在加强已是普遍共识，但央行内外围绕什么时间以及如何采取应对措施存在较大争论。

正如美联储的刺激措施越来越大一样，担心多年宽松货币政策可能扭曲市场、并制造金融动荡者的批评声音也越来越大。

同时，美联储也面临另一阵营人士的压力。明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔周三就反对央行所做决定。他指出，联储局应该保持买债计划，并维持零利率以对抗低通胀。而这，则是经济虚弱的潜在信号。（观察者网王璐菲译自美国《华盛顿邮报》10月29日文章“Fed Looks Toward Debate on Raising Rates as Quantitative Easing Ends”）

参考阅读：图解量化宽松对投资者和美国经济的意义

美国《时代》周刊10月29日称，因就业市场情况好转等经济复苏强化迹象，美联储周三宣布结束资产购买计划。那么，美国的量化宽松对美国经济意味着什么？

标普500

时任美联储主席伯南克2012年9月宣布启动第三轮债券购买计划时，股票大幅上涨；当然美联储结束上两轮量化宽松之后，股价就遭遇了抛售。下面引述《华尔街日报》报道：

根据标普道琼斯指数公司数据，标普500股价在第一轮量化宽松（QE1，从2008年12月到2010年3月）期间上涨35%；第二轮量化宽松（QE2，从2010年11月到2011年6月）期间上涨10%，第三轮量化宽松（QE3，从2011年9月到2014年10月）期间上涨30%。

QE1结束3个月后，标普500指数下跌12%，QE2结束3个月后，标普500指数下跌14%。

通胀

虽然关于美联储政策调整会导致外逃性通胀发生的担忧存在，但美国现在还是深陷低通胀环境。

失业率

一段时间以来失业率下降成为美国经济的亮点。但如果你从更广泛的角度来看就业问题，把刚刚放弃找工作的人、以及现在从事兼职工作、但正寻求全职工作的人都计算在内，就会发现失业人数上升了，但失业率在下降（观察者网王璐菲摘译自美国《时代》周刊10月29日文章“The Stock Market Loses a Big Crutch as the Fed Ends ‘Quantitative Easing’”）。

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