所有迹象都在告诉我们：全球贸易在持续放缓

       道琼斯运输类股票指数已经发出警告：年初至8月25日累计下跌19%。不仅运输类板块表现差，疲软的形势也蔓延至全球贸易和经济中。

　　实际上，中国经济转型，全球贸易疲软拖累全球经济复苏疲软一直是今年的主旋律。CPB荷兰经济政策研究局经济学家Paul Veenendaal估计，下半年全球贸易量可能会反弹，但是预计2015年整体增速仅为1%。体现全球贸易疲软的货运交易量和航运费上半年就一直不乐观：

　　荷兰经济政策研究局(CPB)的统计数据显示，全球5月货运交易量下滑1.2%。过去五个月中，该数据出现了四次负值，这极为罕见。

　　6月份，中国出口集装箱运价指数(CCFI)下跌至多年低位，其中中国-欧洲的部分下跌了2.5%。CCFI相较于今年2月已经下跌了21%。上海出口集装箱运价指数(SCFI)下跌至历史新低，比金融危机时还低42%。

　　上半年，全球贸易量下滑了2%，至2014年6月以来最疲弱状态。仅5月单月就环比下滑了1.2%。

　　下半年，航运业持续疲软。8月份，全球集装箱货运价接着下跌。华尔街见闻曾提及，8月23日当周，亚洲到地中海货运价下跌32.1%，亚洲至美国西海岸和东海岸货运价分别下降7.9%和9.9%。一般认为，运价在800-1000美元才会使航运企业盈利。从亚洲到北欧集装箱货运价格再跌26.7%，至每个标准箱469美元。这条全球最繁忙路线的运价已经连续三周下跌，三周累计跌幅近60%。

　　Business Insider称，航运费用下跌的原因是，集装箱运货船供给的增多和全球制造业货物需求的减少。国际贸易形势并不是在显示全球经济繁荣。当前的形势不是在变好，而是在变差。

　　当前的情况是，全球贸易面临麻烦，全球经济增长也有所放缓，但是QE和零利率政策都不会产生作用，因为这类政策已经实施了多年。之前一度令人欣慰的是，美国经济增长复苏，美国二季度经济增长也证明了这一点。现在，美国形势也开始恶化。美国前7月出口下降5.6%，至8957亿美元。

　　Cass Freight Index显示，在7月份下降1.6%之后，北美今年8月份出货量再次出现背离，环比下降1.2%，同比下降4.6%。除1月份和2月份之外，2015年Cass Freight Index指数均低于2014年。

　　Cass这样解释8月份北美出货量下降：

　　总体而言，零售商正在为秋季销售囤货，但是高库存和库存销售比增加使得年初订单下降。对零售商、批发商和制造商而言，库存都高于美国“大萧条”开始时水平。在低库存成本时期，库存水平一直在攀升。

　　或早或晚，企业都将会削减库存，不管方式是增加销售还是削减订单。由于需求疲软，企业不会通过增加销售的方式来削减订单。

　　北美出货量下降的同时航运费也下降。Cass Freight Index显示，北美航运费8月份下降2.0%，7月份下跌4.5%，价量一起下跌。8月份航运费下降并非异常，但是同比下跌8%非常罕见。在过去的六个月内，航运费一直低于去年水平，并且趋势也在恶化。

　　全球贸易疲软将连续第三年拖累全球经济增长。在本轮全球贸易疲软之前，上一次全球贸易增速低于全球经济增长速度还是发生在1985年。

　　世界贸易组织称，自从2010年急剧反弹以来，全球贸易每年的平均增速仅为3%，远低于1983年至2008年每年6%的平均增速。投资者不认为全球贸易会反弹至2008年之前的速度，当时贸易增速是经济增长的两倍，如2006年全球贸易增长为8.5%，而全球经济增长为4%。

　　世界贸易组织有望调降其2015年全球贸易增长预期。位于华盛顿的智库CSIS贸易专家Scott Miller称，“很明显，全球贸易在2007年的时候已经达到了顶峰。”

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