张庭宾：2012年的中国已退到断崖边——伊朗战争、QE3、欧债危机、中国救市孰先孰后？

作者：张庭宾来源：红色文化网 2013-05-02 195

对于2012年的大国博弈和金融市场，即便过了春节，笔者仍感难以把握。

自2006年开始，本人每年年初都会撰文展望，基本都得到了验证——《2006危与机：美国悬念和中国速度》，该文预计中国将加大金融改革力度（四大行上市和股改），美国未来两年有可能遭遇金融危机；《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》，该文警告人民币加速升值将吸引巨量热钱投机中国，股市将出现巨大泡沫，很可能在2008年奥运会后破灭；《抉择2008：我们是否要拥抱一场全球金融危机》，警告中国须放慢金融开放步伐，否则会遭遇一场严峻全球金融危机的正面冲击；《转折2009：西方文明危机与中华精英使命》，它指出金融危机的根源是精英贪婪不受制约，如不反思改变，则将发生更深层危机；《2010-2014：全球纸币危机与中国社会变革》，它预测主权债务危机即将在2010年开始爆发；如中国不能直面痼疾改革攻坚，将会以更严重危机倒逼出社会变革；《2011：人类文明升级的最后倒逼机制将形成》，它指出社会动荡和军事威慑将成为最新的竞争武器，中国一线楼市将在拐点后至少下跌30%。

然而，对于2012年，笔者虽总体认为挑战前所未有，却仍有些看不透的感觉。因为重大变数太多，而且相互间的联动关系太复杂，就像围棋下到对杀大龙最关键的时刻，必须眼观六路，根据最新的棋盘落子，进行最细微的精算，博弈中的大国很可能因为一枚棋子走错而满盘皆输。

这是大国的战略博弈进入最后关键期的征兆，也是人类社会前所未有的超级复杂的立体多维竞争：货币、金融、经济、政治、社会、军事等等将无所不用其极，大国间的合纵连横，或在一个层面上联合，在另一个层面上却又相互拆台，都想在这个“剩者为王”的世界战国时代笑到最后，成为最后的赢家，而很可能最后的结果是囚徒困境，甚至共同毁灭现代文明。

谁能是最后的赢家？不知道，因为目前笔者还算不出来。因为2012年很可能出现4个重大变数：一，伊朗战争；二，美国第三轮量化宽松；三，欧债危机失控，甚至欧元解体；四，中国遭遇严重经济金融危机，被迫宽松货币救市。因为先后次序不同而有24种可能。

更复杂的是，这四者间有相互联动的关系。比如，如果爆发了伊朗战争，波斯湾被封锁3个月以上，国际石油价格将上涨到每桶150美元以上，如果粮价同时上涨1-2倍，中国CPI至少到10-15%，中国楼市可能自高点大跌50%，并引发严重的经济金融危机。

但是，如果美国发动的伊朗战争不顺利，又会对美元造成很大的冲击。比如损失数十架飞机，激化美国国内反战冲突，造成巨大政治成本；油价上涨会推高美国通胀，进而推高美国国债收益率，美国无钱支付更高利息，会更快推QE3。同时，由于欧洲对波斯湾石油的依赖小于美国，会给欧元以喘息的空间，欧元危机自解。

而欧元危机如果解决有道，有会反过来倒逼美国QE3推出。虽然欧元区因财政未能一体化的最大软肋，曾被美元势力的一连串组合拳打到了悬崖边。然而，欧盟绝地反击，欧洲央行祭出了绝招——LTRO三年期再融资，2011年12月21日推出规模高达4890亿美元，巧妙地通过欧洲的商业银行释放流动性。LTRO本质上也是量化宽松，所不同的是，美国式的QE是通过美联储直接印钞买美国国债，通过政府来宽松；LTRO是央行借钱给商业银行，利率1%，商业银行再去买高收益国债（比如5-7%的西班牙意大利国债）进行套利，这样就压低了这些国家的国债收益率，避免了危机的扩大化，效果明显。即通过商业银行来量化宽松。

此招可谓极其巧妙，一石三鸟：1，通过商业银行，即借款有主；2，又可使商业银行去买高息国债套利，增加利润，降低资产负债；3，还可压低国债收益率，缓解各国债务偿息负担。而且此招也无懈可击，虽然欧洲央行增加了负债，但是历史惯例中，标准普尔和穆迪可以给国家主权降级，但没有给大国央行降级的先例，故此，它们对欧洲央行只能无可奈何！

如果欧洲债务危机缓解，欧元区可以再支撑6个月以上，欧洲的钱也不再流入美国，美国试图通过收紧美元流动性而深化欧债危机的目的便不可能达成，而美国政府自己的资金链就难免断裂，为避免这种情况发生，它们只好先推QE3。而推了QE3之后，全球就会出现新一轮的货币滥发竞赛，大宗商品价格大涨，中国通胀可能卷土重来。

还有一种逻辑次序是，中国为避免伊朗战争过早爆发，购买美国更多国债，配合美联储扭转操作，将外管局的美元短期国债扭转为长期国债；同时在美国的要求下，人民币继续升值。与此同时，在中国境内的热钱乘人民币最高价时，兑换美元，大量外逃。可能出现的最坏情况是，在美国已经将中国外储资产彻底套牢在美国长期国债的时候，美国攻打伊朗，热钱加速外逃，由于中国外储美元现金已经很少，容易变现的短期国债也很少，长期国债难以脱手，如果强行卖出价格会大跌，中国可能出现无法兑付离场热钱的美元支付危机。为获得美元，中国可能被迫抛出欧元国债，又加重欧债危机。

与此同时，热钱大规模外逃，通货膨胀快速上涨，被迫加息，将极大地收缩国内的流动性，楼价将大跌50%以上，对经济和金融将造成超过1997年、2008年的冲击。中国央行将不得不大放货币救市。

以上几种逻辑均有发生的可能。问题是博弈的各方能否以最理智最果断的出手应对，从现在欧美出招来说，它们对自己的关键利益所在毫不含糊，核心原则均是以政治军事换取经济利益，争取生存空间，因为它们知道货币经济利益才是根本；而中国的应对则不那么清晰，为了外交政治的一团和气而常牺牲经济金融利益，一旦这种真实财富的输血输到了自身血液耗尽，一旦被咄咄逼人的利益诉求逼到悬崖边，再后退一步就是严重金融危机的断崖。在笔者看来，这个断崖已经非常接近了。如果现在还不猛醒，很可能在2012年就会出现无可挽回的境地。

无论是中国历史还是世界历史，韬光养晦与委屈求和有着本质的区别，也有着完全不同的结果。前者是低调中不断壮大实力，卧薪尝胆，磨砺意志，严惩奸恶；后者是懦弱中不断被抽干财力，怨天尤人，消磨意志，姑息贪腐。未来1-2年，中国的大国意志是否能雄起，将是世界大变局中至关重要的新变数。真心地期待这个雄起不是在被一场危机席卷了过去30年财富积累之后。

诚然，我们关心大国国运，同时也关心中国人个人的财富命运，这两者密切相关。在2012年接下来的日子里，笔者将把握最新的动态，随时判断哪一个逻辑次序最接近现实，尽可能给财富迷途中的人们以启发，为中国人财富保值增值力所能及的努力吧。（作者为资深财经评论员，仅供参考，投资者决策风险自负，ztb6006@sina.com）