特大型国有企业如何私有化？

中国改革的关键是国有企业改革，而国有企业改革的关键，是那些关系国计民生的特大型国有企业如何改革。目前，中国还有100多家中央企业，包括国务院国资委管理的企业，如军工、电信、石油、钢铁、重型机械、基础装备，以及建筑、贸易等；由银监会、保监会、证监会管理的企业，属于金融行业，如国有五大银行及中国进出口银行、国家开发银行等；由国务院其他部门或群众团体管理的企业，如铁路、烟草、黄金、港口、机场、广播电视、文化出版等。此外，在各个省、市、自治区，还有一些为数不多的大型国有企业。这些大型国企大多是集团公司，而一个集团公司下面可能控制着很多子公司。2014年，在上市公司中，中央国有企业一共328家，地方国有企业651家，上市公司中国企占所有上市总数的38%，而营收占57%，利润占65.7%。国企总市值约为34万亿，而2014年中国的GDP也就63万亿。

现在剩下的国有企业，基本上都是大型的央企和省属国企，或是具有国际影响力，或是行业龙头，或是地方经济支柱，或是基本资源和基础设施建设等方面的大型企业了。省级以下的国有企业，基本已经在上几轮的国企改革中全部消失了。在地市、县市一级，已经没有国有企业。

这些所剩无多的国有企业，是中国特色社会主义制度的经济基础，是共产党执政的经济保障，是中国工业的核心和脊梁，是全国人民的共同财富。国有企业改革最需要避免和防止的就是国有资产流失，国有企业被私有化。前几次国有企业改革所暴露出来的国有企业被掏空，低价贱卖，甚至白送的案例，已经使得国家和社会已经对国有资本被侵吞和流失问题高度警惕了。曾经的一些空手套白狼的套路，已经无法操作了。对这些企业进行私有化改革，一个是盘子太大，很难一下子拿下。即便以很低的价格拿下，吃相也会很难看，容易引起社会舆论的高度关注和企业职工的强力反对。现在留下的国企，动辄几百亿，几千亿，甚至几万亿的盘子，实在是太大了，太引人注目了。以前的管理层收购，低价贱卖，引进战略投资者等把戏，操作起来非常困难，民意阻力也会非常大。怎么办？最好的办法就是将其金融证券化后出售。而购买者来自世界各地，采取复杂的股权设计方案，借助各种名目的私营公司，离岸公司等名目，进行一股脑的出售。由于股权复杂，投资人背景很难查清，特别是在资本市场进行公开发售，难度更大的情况下，是最好的一举拿下这些国有大型企业的办法。

看看专家们给出的建议，上海立信会计金融学院自贸区研究院副院长肖本华在接受《证券日报》记者采访时表示“新的一轮国企改革的特点是需要以国资改革带动国企改革，在国资改革中要充分发挥资本市场的作用，因此金融工具，尤其是各类证券市场工具将会在国企改革中发挥越来越大的作用。”

哪些企业能够享受这个待遇呢？不是僵尸企业，而是优质国企。僵尸企业只能被关闭或白送了。这里插一句题外化，僵尸企业这个词，其实很不严谨。企业盈亏，就好像人得病感冒，是很正常的现象。现在中国经济整体下行，不但国有企业经营困难，私有企业、外资企业也是出现了大批倒闭潮和经营性亏损。但这些原因是多方面的。而现在僵尸企业这个名词，仿佛只有国有企业才配使用。私有企业经营困难，决不能使用僵尸企业这个词。难道国企就该死至此吗？

其实专家们所指的国有企业混合所有制改革，就是国企私有化。肖本华表示，其他金融机构和地方国企可以进行类似创新，但前提条件是地方国企中有一批优质的上市企业。这种以上市股份换购ETF份额的做法，推进了这些年来倡导的国企混合所有制改革，在保持国有资本一定控制权和影响力的前提下引入社会资本。

中国证券法学研究会副秘书长郑鈜在接受《证券日报》记者采访时指出：创造性的应用金融工具就显得尤为重要……当前最大的障碍还在于国企和金融市场还缺乏融合深度。国企对于资本市场和金融工具的认识还不够深入。下一步需要国有企业和金融机构更好地合作，创新性地使用金融工具或者形成新的金融工具组合，解决国有企业改革的关键性障碍问题。”

这些已经表明，如何高效、高速的变革国有企业的所有制。

而近期辽宁将9家省属核心国有企业在沈阳产权交易所向全社会征集战略投资者，全面推进“混改”，则是更加具有创新性和革命性。前面提到的是国有企业进入股市，然后进行甩卖。而辽宁的做法则是先统一将优质国企划入社保基金（这个是有根据的，《关于深化国有企业改革的指导意见》第（十五条）最后一句，“划转部分国有资本充实社会保障基金。”），然后再统一打包出售。这个办法有一下好处：一是彻底绕开了人大、国资委、企业职工代表大会和社会监督。二是各家国有企业股权出售是混合在一起打包出售，这是过去从来没有过的。这就彻底断绝了以后国家赎回股份的可能。三是一并打包出售的方式可以有效压低股份价格。四是最重要的，卖的特别快！上千亿上万亿的盘子一次就能卖出去。想想原来国企改革一个一个企业出售，变卖的方式，存在被查出腐败的风险，员工反对的风险（参看通钢改制），社会舆论制约监督的困难（参看徐工改制引进海外金融资本）。现在这种一股脑、一下子、一锤子的国企改制，简直就是从冷兵器时代进入核战争时代的区别。不得不感慨金融资本是最高效、最凶狠的收割工具。还有，以后国有企业所有制改革，国资委和企业高管们可以靠边儿站了！金融资本可以从容的、隐蔽的、全面的完成对中国所有国有企业的控制。卖掉以后引进来的战略投资者，因为混合股权非常复杂，根本就闹不清实际控制人是谁。因为你看到的都是金融机构的职业经理人或者委托人，真正的控制人，压根不会出现。

下面，以中国铁路为例，预测下铁总这类原来很难进行私有化的超级国企，如何进行私有化。首先要实事求是的承认，铁路是绝不能被私有化的，虽然铁路私有化的声音一直很强大，理由很充足。但由于巨大的反对声音，铁路每次私有化企图都会引来全社会的关注。现在好了，终于有了一个没有阻力的改革路径了。

首先，由于社保基金的需要和相关规定，铁路将会把部分股份（这个铁路股份怎么被低价评估，参看@平民王小石的文章《铁路私有化是祸国殃民之策》）划拨社保基金。其后，由于社保基金亏空严重，亟需现金才能维持运转。所以将铁路以及其他国企的股份，一并出售。最后，为了考虑保证股票市场平稳，并且在“提升企业国际国家化管理水平” “与国际优秀公司接轨”等理由下，能够接盘这么大资金要求的“战略投资者”，又如此高大上的，只能是国外的巨型金融投行、金融机构了。当然，如果有相关法律约束，不得不先注资某些国内买办公司，或者借助复杂的股权控制模式，采用大股东-->BVI(A)-->Cayman-->BVI(B)-->境内公司的双层套嵌，甚至多层套嵌的方式，也是有办法变通的。当然，这种套路得操作几次之后，才能完成对铁路的最终把控。期间，污蔑铁路垄断、低效、亏损都还要持续深化，创新方式方法，以营造一个把自己的血管卖掉，还要社会觉得这是维持铁路生存，制止铁路不断蒸发浪费全国人民财富的唯一办法，这样一种语境和氛围。这样，一个几十万亿的铁路，被股价为负资产，然后拿出最可能盈利的高铁（包括装备制造和技术）、东部地区线路、运输繁忙的线路划归社保，社保再出售这些股份，就完成了铁路优质资本的快速转制。

有的人认为，这种方式怎么可能呢？其实这种方式正在进行中。有报道指出：辽宁这次“混改”估计会有一个试水的过程。根据目前东北经济状况及国家层面的频繁调研，这次辽宁9户国企“混改”应是东北新一轮国有企业改革的开端，后续东北地区其他国企应该会陆续跟进（《辽宁九国企打包“混改” 东北新一轮国企改革鸣枪》）。

所以，社保基金没有权利出售这些国有股份！必须立即停止！

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